日前受原油大跌影響，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)較大跌幅，但是對(duì)原油價(jià)格十分敏感的橡膠塑料板塊表象相對(duì)較強(qiáng)。整個(gè)板塊全天下跌16.66點(diǎn)，跌幅為1.28%板塊最終收?qǐng)?bào)于1287.56點(diǎn)。雖然板塊也以綠盤(pán)坐收，但是相對(duì)于其他個(gè)股跌幅相對(duì)較小。目前從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，橡膠塑料板塊仍然受到5日均線的良好支撐。

原油暴跌對(duì)塑料產(chǎn)業(yè)供給端的影響

石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)就原油生產(chǎn)政策談判失敗后，全球金融市場(chǎng)大幅震蕩。布倫特原油期貨大幅跳空低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)跌25%，隨后跌超31%。而在此之前油價(jià)就已經(jīng)有了相當(dāng)程度的跌幅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月以來(lái)油價(jià)大幅下降，環(huán)比跌幅達(dá)到12.9%。2月油價(jià)曾一度小幅反彈，但其后受新冠疫情全球擴(kuò)散加劇原油需求擔(dān)憂(yōu)的影響，走出大幅下跌走勢(shì)，布倫特原油均價(jià)在2月達(dá)到55.48 美元/桶，環(huán)比下降12.9%。2月底油價(jià)已經(jīng)降至2017年9月以來(lái)的最低水平。

當(dāng)前油價(jià)水平對(duì)石油化工行業(yè)而言是一個(gè)比較舒適的價(jià)格區(qū)間，但塑料行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張疊加需求放緩帶來(lái)的供需失衡問(wèn)題將繼續(xù)主導(dǎo)行業(yè)走勢(shì)，在油價(jià)下降至低位、行業(yè)處在景氣向下周期的背景下，塑料（PP、PS、ABS 等）、合成橡膠等產(chǎn)品價(jià)格處在歷史低位，成本端的價(jià)格下降利好下游改性塑料等行業(yè)盈利能力的提升。另一方面， 塑料和輪胎作為剛性需求產(chǎn)品，其自身存在較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)需求，所以行業(yè)生產(chǎn)端將保持較高的景氣度。

層層傳導(dǎo)，原油對(duì)PS市場(chǎng)影響力不減

3月6日歐佩克與俄羅斯擴(kuò)大減產(chǎn)談判失敗，原油跌勢(shì)重啟，周一開(kāi)盤(pán)美原油日內(nèi)低點(diǎn)觸及27.34美元/桶，市場(chǎng)看空氛圍驟濃，大宗品價(jià)格紛紛下跌。層層傳導(dǎo)后，PS價(jià)格也難逃下跌的趨勢(shì)。

從上圖中我們可以看出，盡管原油與PS價(jià)格相關(guān)性忽強(qiáng)忽弱，但兩者價(jià)格最高的相關(guān)系數(shù)一度在2014年達(dá)到0.93，2018年也高達(dá)0.72，且2008-2019年整體相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.77，正相關(guān)性較強(qiáng)。盡管2019年相關(guān)系數(shù)低至0.18，也難在當(dāng)前氛圍中挽救PS的跌勢(shì)，自周末原油大跌以來(lái)，PS市場(chǎng)從業(yè)者紛紛聚焦原油。

歷次原油價(jià)格戰(zhàn)統(tǒng)計(jì)

2014年6月沙特發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，從下圖中我們可以看出，6月27日開(kāi)始原油價(jià)格大幅下跌，PS當(dāng)即未積極跟跌，原油在經(jīng)歷半個(gè)月的下跌后，7月16日開(kāi)始跌幅放緩，PS橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)得以延續(xù)。8月初原油新一輪跌勢(shì)開(kāi)始，PS在經(jīng)歷了7月份的銷(xiāo)售淡季后難以繼續(xù)挺價(jià)，隨即展開(kāi)跌勢(shì)。

筑底中的偷襲，PS市場(chǎng)考驗(yàn)重重

春節(jié)過(guò)后，PS生產(chǎn)企業(yè)累庫(kù)嚴(yán)重，經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的消化，石化廠庫(kù)存逐步轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商及部分終端下游工廠，但部分庫(kù)存實(shí)現(xiàn)消化，PS價(jià)格在此過(guò)程中逐步筑底。隨著PS下游工廠逐步有序的復(fù)工，在經(jīng)歷了2月份的低負(fù)荷運(yùn)行后，3月份開(kāi)始石化廠紛紛提升開(kāi)工負(fù)荷，PS價(jià)格有望筑底后展開(kāi)反彈，但隨著原油的再次深跌，PS價(jià)格再次走低。

受助于石化廠的積極挺價(jià)，以及短時(shí)的需求真空（上周PS貿(mào)易量大幅增加，部分終端下游也大批量采購(gòu)），PS短時(shí)下跌幅度有限，但反觀油價(jià)下跌的原因，對(duì)PS下游工廠出口訂單的擔(dān)憂(yōu)加深，需求不佳對(duì)PS價(jià)格的影響將被放大，PS價(jià)格上漲通道的開(kāi)啟將更多依賴(lài)下游工廠訂單的恢復(fù)情況。